作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成(chén尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快g)当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及(jí)消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料(liào)价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料(liào)、生活(huó)资料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行(xíng)业(yè)价格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求(qiú)表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòn尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快g)。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常水平、整体将尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济(jì)的(de)主要矛盾。

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