射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)宝马和特斯拉哪个档次高每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(宝马和特斯拉哪个档次高le)自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地宝马和特斯拉哪个档次高及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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