昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及(jí)其(qí)能实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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