近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(hu容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ò)ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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