财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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