北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(gu卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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