如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8华大基因有国家背景吗％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(z华大基因有国家背景吗ài)欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海(华大基因有国家背景吗hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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