北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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