本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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