5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēn暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了g)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了p>

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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