近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　<当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍/p>

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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