近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ì)，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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