金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对(duì)资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cú蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样n)款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样zú)以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出(chū)，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降存款成本(běn)、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观(guān)上(shàng蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快(kuài)的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意(yì)味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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