当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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