北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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