财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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