A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳马云看未来商铺的前景(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng马云看未来商铺的前景)国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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