智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(sh北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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