金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前西凤解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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