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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢(m张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语àn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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