在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jì夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处an>n)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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