国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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