金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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