5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继(jì)续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是(sh维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高(gāo)县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架