财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报E10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱TF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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