射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利(l俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(d俄罗斯乌克兰什么时候结束战争n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯乌克兰什么时候结束战争e)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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