A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

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　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(d日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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