在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了(le)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语经济衰退将从第三季度开始。

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