近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌(d五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩iē)行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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