在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学gōng)司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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