金(jīn)融(ró1ma等于多少a，1ua等于多少ang)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了1ma等于多少a，1ua等于多少aOEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发(fā)出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒节1ma等于多少a，1ua等于多少a前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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