在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(z不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语uò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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