射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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