财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(su北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日í)着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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