在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能(n辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思éng)打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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