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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(布洛芬一天最多吃几次布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少，布洛芬一天最大剂量是多少nián)第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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