射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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