原本被视为(wèi)极(jí)其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒上市企业却又一(yī)次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(nián)年报(bào)及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营(yíng)收净利(lì)再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且引导行业(yè)结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度(dù)提(tí)升，头(tóu)部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的(de)白(bái)酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经连(lián)续多年下(xià)降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白(bái)酒行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长(zhǎng)的主(zhǔ)要动(dòng)力(lì)。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持(chí)了两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消(xiāo)费场景的(de)多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模(mó)式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外(wài)，其中高(gāo)端产品销量都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的(de)需(xū)要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区(qū)的(de)优质产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改(gǎi)、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持续(xù)走强，并且(qiě)利用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压(yā)非(fēi)名(míng)酒市场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三线品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(jiā)上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家基础上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家企业规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权、有较大市场规模、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的(de)竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级梯队的分化(huà)加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产品升级和全(quán)国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说明问题。举例(lì)而言(yán)，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表示是因为去年同(tóng)期基数较(jiào)高(gāo)，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其(qí)业(yè)务体量和利润出现(xiàn)萎缩(suō)，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中(zhōng)归(guī)咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利(lì)能(néng)力，但透过年报(bào)，白酒的(de)高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同(tóng)比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下(xià)滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，总(zǒng)体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发(fā)展研究院专家、中国酒(jiǔ)业(yè)资深(shēn)评论员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)除了茅台(tái)供不应求以外，其(qí)他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了(le)同样的(de)看法，他认(rèn)为，随(suí)着国家(jiā)经(jīng)济面的恢复(fù)以及(jí)社会活动的复苏(sū)，会加速去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的(de)库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于(yú)库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不(bù)断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行(xíng)业(yè)各环节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消(xiāo)化(huà)得快(kuài)，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

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