近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内(n铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价èi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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