财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(sh两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度>

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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