昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格(gé)出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大(dà)会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭(bì)的硅(guī)谷银行(xíng)“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为(wèi)不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能(néng)会损害(hài)全球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的(de)后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认为，中美(měi)关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就(jiù)是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多(duō)大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个(gè)月(yuè)的波(bō)动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大(dà)部分的(de)事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报(bào)告的营收都会比去年(nián)较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经(jīng)历了很多(duō)的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得(dé)商品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另外(wài)一个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对(duì)于(yú)这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在(zài)第(dì)一季(jì)度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下(xià)降(jiàng)。因为(wèi)在(zài)过(guò)去6个(gè)月左右(yòu)的时(shí)间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾(céng)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的成(chéng)功归功(gōng)于过(guò)去几十年美国经济(jì)的(de)惊(jīng)人(rén)增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司(sī)传承在执(zhí)行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是这么(me)简单(dān)，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在(zài)的这五(wǔ)个(gè)下(xià)一代领导人，而(ér)是更(gèng)多有能力的(de)人(rén)。如果他们不能(néng)处理得(dé)当的(de)话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称(chēng)他不(bù)担心美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压(yā)低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心美联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句(jù)话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来解决短期问题将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国(guó)没(méi)有其他地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)并不(bù)会购买(mǎi)西(xī)方石油的(de)控股权(quán)，管(guǎn)理层已经很棒了(le)。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购买更多(duō)石油公司的股票(piào)，但对现在持股量(liàng)很(hěn)满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙(shā)特(tè)等(děng)都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位(wèi)何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备(bèi)货币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势(shì)，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久才(cái)会(huì)失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容(róng)易，但应(yīng)该非常(cháng)小心。如(rú)果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日(rì)本(běn)的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货(huò)币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有(yǒu)凝(níng)聚力(lì)的社会，但美国不应该(gāi)效(xiào)仿(fǎng)日(rì)本。不(bù)断(duàn)印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期货市(shì)场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思跌走势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库(kù)意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加月底逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉终端需求有所更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前(qián)生(shēng)猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类上市公司公(gōng)布一季(jì)报显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将对行业(yè)的(de)发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思起大落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储(chǔ)，可以看出国(guó)家(jiā)对生(shēng)猪养殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释(shì)放(fàng)下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素(sù)共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺(quē)乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年(nián)同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然(rán)今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度相当有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统(tǒng)计(jì)数(shù)据可以看出，生猪产能(néng)有(yǒu)继续(xù)回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏(zòu)切换加快，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研究(jiū)员(yuán)宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出(chū)栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育(yù)增(zēng)加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比(bǐ)增加(jiā)带来的生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大(dà)概率已(yǐ)在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的(de)调减在下半年会(huì)有一定程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大的(de)时(shí)间点有望(wàng)逐步(bù)过(guò)去(qù)，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方现货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期(qī)价存在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的空(kōng)间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)交易上可(kě)从(cóng)单(dān)边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板(bǎn)块集(jí)体(tǐ)估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：中国书画艺术 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思