北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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