近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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