尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

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　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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