国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiá无可厚非是什么意思ng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

无可厚非是什么意思　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cù无可厚非是什么意思n)有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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