用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行了定增融资(zī)。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的(de)发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年(nián)起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中国(guó)企(qǐ)业级(jí)服(fú)务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联网架构的(de)企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，已成为公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额(é)来看，用友却还(hái)是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其(qí)在高端市俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股(gǔ)价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即201俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么6年(nián)-2019年(nián)，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高(gāo)于(yú)营收增幅。对(duì)应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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