随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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