当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōn卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校g)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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