近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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