财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(c白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因hù)发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因zhōu)二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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